從產業邏輯來看，鐵礦石的需求對應著鋼鐵的生產，鋼鐵的生產則受到下游需求的影響，而鋼鐵下游行業需求仍難言樂觀。歷史數據表明，過去3年的房地產市場下行是拖累鋼鐵需求的核心原因。最新數據顯示，2025年1月—2月份，房地產投資完成額累計同比增速為-9.8%，房屋新開工面積同比增速為-29.6%，累計施工面積同比增速為-9.1%，銷售面積同比增速為-5.1%。
從以上數據可以看出，房地產行業持續3年的下滑態勢尚未改變，房地產4項主要指標仍呈現出同比大幅下降態勢。并且在這4項指標中，房屋新開工面積是與鋼材需求關系最密切的指標，而恰恰這一指標的同比降幅是最大的，且較2024年底明顯擴大，這仍將是壓制鐵礦石價格的關鍵因素。
在終端需求疲弱的背景下，代表著鐵礦石需求的生鐵產量也呈現下行態勢。數據顯示，2025年1月—2月份我國生鐵產量為14075.3萬噸，較2024年同期下降0.5%。從數據來看，當前正處于一年內鐵水產量的高峰時段，但筆者認為鐵水產量或將見頂。
2025年初以來，我國日均鐵水產量呈現出震蕩上升的態勢。筆者認為，這是鐵礦石價格在3月份表現強于其他黑色系品種的核心支撐因素。不過，需要注意的是，當前日均鐵水產量已經突破240萬噸，超過了去年的最高水平，更是明顯高于去年全年的日均鐵水產量平均值。如果拉長視角來看，就可以大致判斷當前日均鐵水產量已經處于或接近頂部區域。從中期來看，鐵水產量從當前的高位回落應該是大概率事件，而鐵水產量的回落意味著鐵礦石價格的核心支撐因素消失。 |
